本報記者 李正

　　見習(xí)記者 袁傳璽

　　距離三巽集團2021年7月19日登陸港交所，已過去252天，之后再沒有中資房企赴港闖關(guān)成功。

　　放眼全球資本市場，中資房企似乎尤其熱衷港股。

　　“赴港上市可以打通中國香港資本市場，進而拓寬企業(yè)股權(quán)融資、海外債等融資途徑。”諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心分析師關(guān)榮雪在接受《證券日報》記者采訪時表示，同時，赴港上市對于企業(yè)品牌影響力也有較大的提升作用，企業(yè)展示與發(fā)揮的平臺更大，市場機會隨之增多。

　　中資房企赴港上市啞火

　　伴隨著房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，中資房企曾掀起過三波登陸港交所的熱潮。2005年至2007年，受益于股市和房地產(chǎn)市場向好，房企估值普遍較高，也正得益于此，第一波登陸港交所的綠城中國、遠(yuǎn)洋集團、中國金茂等房企實現(xiàn)發(fā)展壯大；2009年至2010年，房企估值再度高企，第二波中資房企抓住時機成功上市，其中頗具代表的有龍湖集團、中國恒大、寶龍地產(chǎn)等。2018年至2020年，盡管房地產(chǎn)市場發(fā)生周期性波動，但快速成長起來的中小型房企還是掀起了第三波赴港上市的熱潮。

　　在第三波浪潮過后，中資房企成功赴港上市數(shù)量銳減。截至2022年3月28日，中資房企已有252天未能登陸港交所實現(xiàn)融資。

　　針對252天里，中資房企赴港上市全面啞火，匯生國際資本總裁黃立沖在接受《證券日報》記者采訪時表示，這首先是由于房企在港股的估值進一步降低，且投資人對2021年下半年以來的地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)心有余悸，導(dǎo)致地產(chǎn)企業(yè)在港股發(fā)行股票，往往會遭遇認(rèn)購不足；第二，新力控股等房企上市不久后就發(fā)生違約，促使監(jiān)管審批更加謹(jǐn)慎，同時，房企整體經(jīng)營指標(biāo)下滑，也顯著增加了獲批難度。

　　“從大環(huán)境來看，受新冠肺炎疫情、通貨膨脹等多重因素影響，港股大盤震蕩走弱，港交所整體新股上市數(shù)量也有所回落。”中指研究院企業(yè)事業(yè)部研究負(fù)責(zé)人劉水向《證券日報》記者表示，同時，當(dāng)前遞表企業(yè)多數(shù)是規(guī)模較小、經(jīng)營穩(wěn)定性不足的中小房企，其中不少存在資產(chǎn)負(fù)債率過高、布局集中度較高、融資成本高、盈利性較弱等問題，因此通過港交所材料審核難度較高。

　　此外，黃立沖認(rèn)為，各行業(yè)往往處在上升期時，所屬企業(yè)才能享有獲得相對高估值并更容易上市融資的窗口期。而目前的地產(chǎn)行業(yè)尚未恢復(fù)元氣。加之去年10月份以來，多家“千億元級房企”接連出現(xiàn)債務(wù)違約，國際評級機構(gòu)紛紛下調(diào)中資房企信用評級，這一影響較為深遠(yuǎn)，并不會短期扭轉(zhuǎn)。

　　劉水也表示，多起債務(wù)違約事件不僅動搖了境內(nèi)外債券市場的信心，觸發(fā)了海外評級機構(gòu)下調(diào)房企信用評級和展望，還對其他同類企業(yè)債券價格產(chǎn)生了影響，而這也拖累了一些房企的再融資能力，加劇了其流動性風(fēng)險。

　　經(jīng)營狀況決定IPO成敗

　　也應(yīng)看到，目前樓市基本面有望恢復(fù)后，那么，中資房企赴港上市的熱情能否重燃？而港股市場對中資房企又是否會重拾信心？

　　對此，受訪業(yè)內(nèi)人士觀點各有不同。黃立沖認(rèn)為，雖然去年以來多部門陸續(xù)推出穩(wěn)定樓市政策，但考慮今年疫情反彈等因素，地產(chǎn)行業(yè)面臨的潛在風(fēng)險仍亟待化解。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來，全國范圍內(nèi)已有超過50個城市或地區(qū)發(fā)布了有關(guān)樓市新政，其中包括降低首付比例、提高貸款額度上限、取消認(rèn)房又認(rèn)貸等維護樓市健康發(fā)展的內(nèi)容。

　　“穩(wěn)定樓市政策會起到一定的支持作用，或許能給樓市帶來一個小陽春。”黃立沖進一步表示，但房地產(chǎn)行業(yè)真正全面回暖，還需要房地產(chǎn)公司業(yè)績明顯改善、投資者重拾信心等基本面的支撐。“屆時。相信港股市場將再度敞開懷抱，歡迎中資房企赴港IPO。”

　　國際新經(jīng)濟研究院副院長鄭磊在接受《證券日報》記者采訪時同樣表示，在地產(chǎn)調(diào)控的大背景下，房企赴港上市仍然會面臨不小的壓力，這一切的根本扭轉(zhuǎn)，還需行業(yè)環(huán)境整體轉(zhuǎn)好。

　　劉水認(rèn)為，當(dāng)前地產(chǎn)行業(yè)處于加速出清、優(yōu)勝劣汰階段，本輪洗牌后，行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升。“雖然目前中小房企發(fā)展不易，但其中的佼佼者仍有機會脫穎而出，實現(xiàn)上市。”

　　易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進則直言，目前來看，中資房企很難闖關(guān)上市，原因在于行業(yè)環(huán)境和融資環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了根本改變。“不過，雖然大型開發(fā)類房企赴港上市較為困難，一些積極布局業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，比如以物管、保障性住房等細(xì)分業(yè)務(wù)見長的房企，仍然有機會贏得市場青睞。”（證券日報）